英特科技(301399)核心观点公司始终从事高效换设备的研发、生产、销售，产品系列国内最全。覆盖高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、降膜式换热器、蒸发式冷凝器、液冷散热器、分配器等，在性能、质量上均处于行业优势地位。公司与国内、美系、日系客户保持长期良好合作伙伴关系，2018-2022连续五年，被评

  公司始终从事高效换设备的研发、生产、销售，产品系列国内最全。覆盖高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、降膜式换热器、蒸发式冷凝器、液冷散热器、分配器等，在性能、质量上均处于行业优势地位。公司与国内、美系、日系客户保持长期良好合作伙伴关系，2018-2022连续五年，被评为“中国热泵行业优秀零部件供应商”。

  营收净利润增长稳健，持续拓展产品品类与下游应用场景。公司19-22年分别实现收入3/3.28/4.91/5.67亿元，年复合增速23.6%；实现归母净利润0.44/0.62/0.86/1.05亿元，年复合增速34%，毛、净利率较稳定。2020/21年公司的换热器产品收入约85%来自空调/热泵采暖，在数据中心、轨道交通、工农业等领域应用的合计占比约4%，未来公司将持续推进产品在数据中心、新能源汽车热管理等领域的应用。此外，公司的钎焊板式换热器已面世，30W套/年的量产产线建设完善并投产。

  空调热泵整机厂大多外购换热器，公司处于行业领头羊。换热器下游以空调、热泵整机应用为主，由于其价值量占比较小，且专业厂商具有规模化成本优势，行业内大多由专业配套厂商生产向整机厂销售。下游整机厂通常会对供应商进行较长时间的严格测试和认证，一旦进入客户供应商名录，整机厂不会轻易更换合格供应商。我国换热器生产商数量庞大，公司在壳管式和套管式换热器细致划分领域处于优势地位。

  全球减碳排趋势下热泵渗透率有望持续提升，中国相关产业链企业最受益。热泵属于热力学逆循环装置，输入1份电能可产生3份热能，最基本的构件为压缩机、冷凝器、节流装置、蒸发器。在全球碳中和发展的新趋势下，热泵渗透率持续提升。据国际能源署发布的《2022年世界能源展望》，全球热泵的销量2025年将增至3800万台，2030年将增至6000万台。

  我国对热能有巨大需求，建筑运行中的供暖供热水、工业生产里的热工艺过程、农业环境调控均需要大量热能，当前热泵在这些热项中的比例均较低，政策支持下将加速渗透。而作为热泵生产安装大国，我国热泵产品年产量占全球60%以上，有望直接受益于减碳排大趋势下全球热泵渗透率的提升。

  新能源与数据机房的热管理技术发展，拉动换热器、液冷板等产品需求。新能源汽车热管理系统复杂，单车价值量6200-7200元，为传统汽车的2-3倍。公司将推进换热器、液冷板在新能源车热泵系统与电池热管理的应用。数据中心制冷和空调能耗占整个数据中心能耗的35%，降低其能耗是提高数据中心能源利用最直接有效的措施。公司及下游整机厂客户将推进换热器、液冷板在数据中心风冷、冷板式液冷技术中的应用。

  可比公司情况：市场中无与公司完全可比的公司，故选择从事换热器生产的宏盛股份、中泰股份、同飞股份，以及主营各种电制冷式中央空调、工业空调除尘及各种空调换热器的盾安环境作为可比公司。

  风险提示：市场之间的竞争加剧风险、产品及技术创新风险、原材料价格波动风险、毛利率下降风险、应收账款回款风险、税收优惠政策变化风险。

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  2024年中央一号文件公布，提出推进乡村全面振兴“路线图”；国资央企今年将加快布局培育新质生产力；外媒称美参院推迟审议涉生物技术中企法案。

  2月5日（周一）16：00-17：00，由巨丰金融研究院、新经济学智库主办的“2024年汇率展望”闭门会将开启直播。

  2024年宏观压力延续，重点观察广义财政工具推进的力度。下一个关键时点在全国两会，考虑到压力和挑战以及目前市场政策预期，我们仍建议债市保持多头思维。

  在低利率环境下，假如慢慢的出现有业绩确定性高的产业趋势，对应的成长板块会有较高吸引力，进而也能跑赢高股息风格。

  当前股票质押平仓风险或大多分布在于大市值公司，由于大市值公司较低的质押比例及或较优的补充质押能力，股票质押风险可控。

  回顾2023年，ChatGPT引爆全球AI应用大爆发，英伟达市值超万亿美元、国内“百模大战”竞相角逐。大家聚焦的核心是从大模型到各种AI应用。

  2023年上市公司业绩增速读数边际修复，而低迷的预喜率或表明下行压力仍存。大小盘股业绩明显分化，后者业绩没有到达预期的风险需要警惕。

  2024年中央一号文件正式对外发布，随国家对乡村振兴战略的深化实施，通过推动农村分布式新能源发展，加强新能源汽车充换电设施建设，强化农业科学技术支撑，和鼓励社会资本投资农业农村，可以有效促进农村经济的可持续发展，提升农民收入，实现乡村振兴的目标。

  从SW通信行业2023年Q4基金重仓配置情况看，基金偏好配置运营商、设备商、光模块龙头厂商以及卫星通信产业链厂商。中长期看，建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及5G建设的投资机会。

  国家新闻出版署公布了2024年首批进口游戏版号审批信息，本批次共有32款游戏获得游戏版号。其中，23款游戏获得移动端版号，3款游戏获得客户端版号，9款游戏获得主机端版号，1款游戏获得移动+客户端双端版号。